（原标题：养元饮品火星电竞游戏第一品牌，倒退了十年）

作家：小李飞刀，裁剪：小市妹

在2005年，姚奎章接办养元，并在短短十年内请示公司收入破90亿，一手缔造了植物卵白市集难以复刻的营销传说。但是，2015年巅峰之后，营收在2020年被腰斩，2023年回升至61.6亿。最新归母净利润仅14.67亿，较2018年岑岭暴跌48.3%，其盈利范围已回到了十年前。

有东谈主说，养元的没落有其势必性。因为姚奎章采取了一门无法躺赢的生意，佛系躺平，不败挺难的。

【无法躺赢的生意】

多年前，西唯怡，东银鹭，南椰树，北露露，抢占着植物卵白市集的山河，市集款式知晓，似乎不会给养元留住什么契机。

但植物卵白市集是有罅隙的，因为它不像高端白酒赛谈依靠前期打山河知晓品牌形象后不错一都躺赢，需要实打实捕捉消耗者需求变化，赓续研发推新品，智商维系原有的业务基本盘。

高端白酒料理的是东谈主们的应酬需求，调味品料理的是东谈主们的实用性需求，而植物卵白看成一种幽闲饮品，料理的是幽闲需求。正因如斯，前两者关于品牌赤心度较高，消耗频次也高，尔后者需求变化较快，需要新品赓续刺激消耗者。

从贸易模式优劣上看，养元场所的幽闲饮品赛谈处于系数这个词食物饮料最底层，远远比不上白酒、啤酒、调味品等强大赛谈。这意味着植物卵白市集存在市集款式重组契机，养元亦然依靠这么的生意模式罅隙杀出一些血路来的。

这是一把双刃剑。等养元跑不动的手艺，新晋品牌又会杀出重围，近似着当年的周期循环。

植物卵白贸易模式决定了难以领有长人命周期的居品。固然，消耗者关于核桃乳的需求也不会是永续的，前期会有居品入市红利期，随着时辰的演绎，相对容易触及行业天花板。

据共研网，2018年核桃乳行业范围逾越80亿元，2019年加多至120亿元。自后，疫情爆发冲击家庭约会、走亲访友消耗场景，核桃乳市集在2021年一度暴跌至60多亿元。后有所归附，但远远不足2015年巅峰。

拆分看，2022年核桃乳需求量133.7万吨，较2020年累计回升30%以上。但看需求系数量，比2017年要低，仅略高于2015年。价钱维度看，耐久停滞不前。其实早在2014年，六个核桃线下最贵5元每瓶，2017年大致6元每瓶，后头就没怎样涨过价了。

核桃乳实质属于可选消耗。价钱涨高了，其它强大品类饮品可替代其部分需求，那么核桃乳的需求量也会下来。

量减价平是核桃乳市集无法幸免的贸易模式硬伤。在此之下，市集占有率超80%的六个核桃深受冲击。2023年，六个核桃累计总销量不足60万吨，较2016年大幅暴减40%。

植物卵白贸易模式还决定了其行业门槛偏低，细分赛谈玩家无法抗拒行业外玩家跨界布局。比如，耐久专注作念杏仁露的承德露露早些年推出核桃乳，2023年收入也能拿下8700万元，同比大增逾80%，增速远快于养元的1.1%。

除此以外，海南椰汁、维维豆奶、三元、蒙牛、伊利等巨头也纷纷晓喻跨界布局核桃乳，都思要从百亿范围的市集分得一杯羹。面临杀进来的敌手，姚奎章并莫得太多主义。

此外，豆奶、椰奶、杏仁露与核桃乳自己同属植物卵白饮品，自己需求也存在相互替代关系。尤其是豆奶在最近几年发力很猛，市集范围从2015年的142亿元大幅高潮至2020年的187亿元，年复合增速高达5.66%。

2020年，豆奶在系数这个词植物卵白市集占有率一经飙升至22%，远远高于椰奶的14.2%和核桃乳的9.5%。豆奶市集壮大，也会侵蚀核桃乳的蛋糕，因为系数这个词植物卵白市集这些年并莫得扩容。

更为要命的是，新型茶饮也会占领消耗者饮品需求，还能提供应酬步地，从消耗场景上达成更高价值。如斯一来，养元竞争敌手不仅开端于行表里企业切身下场搞核桃乳的玩家，还来自更重大的茶饮为代表的各种各样的饮品企业。

可见，核桃乳乃至系数这个词植物卵白的贸易模式，只可老淳富厚跟班消耗者需求变化，被动面临越来越浓烈的市集竞争。

大环境如斯，姚奎章掌舵的养元无力回天，基本面奉陪着核桃乳行业的萎缩而持续恶化。

【采取变与不变】

面临模式欠安的生意，优秀企业家会采取主动求变，思方设法通过创造需求来扩大我方的生意盘子，而更多企业家会随风转舵，疲于应付斯须万变的贸易战场。

养元的上半场，姚奎章属于前者。下半场，他又属于后者。

2005年，姚奎章请示58名国企职工筹资300多万，全资接办了欠债累累的养元。孤苦运营后，姚奎章进行大刀阔斧的改良，砍掉养元强大子居品，只聚焦市集小、款式缭乱的核桃乳。

刚驱动遭逢承德露露这么的鉴定敌手，姚奎章很机灵地采取不硬碰硬，而是匠心独具借助老白干酒的销售渠谈铺货，闪避其强势的零卖商超渠谈。有媒体报谈，一年干下来，养元在河北区域拿下3000万元战绩，一举扭转劣势。

有了第一桶金之后，养元发展一都呼吁大进。尤其是2009年前后在央视斥重金喊出了那句影响深入的告白语：经常用脑，多喝六个核桃。

一都含辛茹苦，姚奎章只是用了10年，将养元从一家名不经传的几近歇业的企业扶上了植物卵白市集的头把交椅。

但核桃乳需求红利被吃完后，市集天平驱动歪斜。姚奎章关于市集发生的深刻变化，活动冉冉，眼睁睁看着我方的生意尝鼎一脔。

电商从2013年驱动火热起来之后，赓续深刻改动百行万企销售运营模式。核桃乳在内的植物卵白行业当然也不例外。2022年，据不雅研网，电商渠谈一经成为消耗者购买植物卵白饮品的最弥留渠谈，占比高达23%，一经超过商超渠谈的16%、餐饮的16%。

渠谈变化天崩地裂，姚奎章直到2020年才恍然觉悟过来，驱动指标鼓励渠谈数字化改良，树立渠谈政策部，分出一部分元气心灵布局线上。

几年折腾下来，养元在电商、社区团购等新兴渠谈蔓延如故不牛逼。2023年，养元直销收入（含部分大型商超、直销部以及电商渠谈）仅2.5亿元，占总营收比例只是4%。消耗者转阵线上的市集被竞争敌手中分殆尽。

线下渠谈中，养元一直复旧“农村包围城市”的顶住，但恒久无法灵验解围一二线高阶城市。但是，据智研商议，一线、二线区分占植物卵白销售份额的18%、31%。这部分城市攻不进去，那么市集需求就会拱手让东谈主。

如斯窘态的局面，也跟养太初终无法灵验解脱直立需求场景辩论。固然，养元也一直思要谋求闲居消耗场景，但姚奎章也莫得更好主义。

但是，可替代核桃乳需求的豆奶、椰奶厂家们就能很好拿合手闲居消耗场景，消耗频次更高，蛋糕也越作念越大。

面临养元生意的持续萎缩，姚奎章并莫得采取主动出击，发展多元化业务，去跟老敌手们正面PK。

要知谈，2013年的手艺，养元旗下的核桃花生露营收占比还逾越核桃乳业务。另外，杏仁露、果仁露也有不少起色。

但养元越发展，业务越纠合，2023年核桃乳业务占比92.6%。而其他功能性饮料以特殊他植物饮料占营收比例不足8%。第二增长弧线可谓是镜中花，水中月。

在主营业务萎缩、多元化投资制肘大配景下，姚奎章把元气心灵放在了多数分成与大买投资得意上。

2018年上市以来，养元累计把赚的109.95亿元净利润分得鸡犬不留。而分成最大受益者无疑即是姚奎章我方和一众随着我方打山河的元大哥臣们。

另从2019年起，养元驱动大范围投资往还得意居品。2022年各种得意加总起来快要100亿元，占到同时总钞票的66%。养元也思通过投资得意孝敬事迹增长。但不巧的是，2022年养元踩中了中冀投资的地雷，一笔就阐述了超1亿元的投资损益。之后，投资有所不断。2023年往还性金融钞票大幅减少50%以上，而放在银行的货币资金则加多逾100%。

看来，姚奎章掌舵的养元剑走偏锋，离当年的康庄大路越来越远。

掌舵东谈主采取变与不变，再苦再难的生意其效果也会是不相通的。达利集团在2017年杀入豆奶领域，四年之后便得回22亿元的超等战绩。这即是主动求变的效果。

很缺憾的是，姚奎章采取了不变。

关于养元的佛系景况，老本市集当然也用脚投票。股价自2018年上市第一天即巅峰，此后推崇持续一蹶不兴，还一度被腰斩过，最新市值仅300多亿。PE估值也从最高的25倍下落至当今的20.6倍。从将来事迹成长性来看，最新估值并不低，或有进一步回撤风险。

养元回不去了，也曾热血抖擞的姚奎章也回不去了。$养元饮品(SH603156)$

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